奥浦迈(688293):增长延续,CDMO业务有波动

#核心观点：1、公司2025年第三季度实现营收0.94亿元，同比增长29.80%；归母净利润0.12亿元，同比增长283.59%；扣非归母净利润779.18万元，同比增长2174.87%。2、2025年前三季度实现营收2.72亿元，同比增长25.79%；归母净利润0.49亿元，同比增长81.48%；扣非归母净利润0.37亿元，同比增长118.80%。3、2025年前三季度细胞培养产品业务实现营业收入23,859.63万元，同比增长32.56%。4、CDMO服务业务实现营业收入3,258.13万元，相较上年同期略有下降。5、截至第三季度末，公司共参与管线311个，其中临床3期项目34个，商业化项目13个。 #盈利预测与评级：调整2025-2027年盈利预测为净利润0.81、1.18、1.66亿元，原预测2025-2027年为0.88、1.28、1.74亿元。基于公司业绩增长确定性较高，维持“推荐”评级。 #风险提示：1）下游需求不足风险；2）客户药物上市变更进度不及预期；3）新产品研发进度不及预期；4）海外拓展进度不及预期风险。