北方华创(002371):Q3业绩符合市场预期,平台化布局受益先进制程扩产

#核心观点：1、2025年第三季度公司营收111.60亿元，同比增长38.31%，2025年前三季度营收273.01亿元，同比增长32.97%，主要因成熟产品工艺覆盖度和市占率提升，以及CCP、ALD、高端单片清洗机等新产品关键技术突破。2、2025年前三季度归母净利润51.30亿元，同比增长14.83%，扣非归母净利润51.02亿元，同比增长19.47%；第三季度归母净利润19.22亿元，同比增长14.60%，扣非归母净利润19.21亿元，同比增长18.15%。3、2025年第三季度毛利率40.31%，同比下降1.95个百分点，推测受新品确认节奏、客户结构变化及电子元器件行业景气度下滑影响。4、2025年第三季度期间费用率22.32%，同比上升1.74个百分点，其中研发费用同比增长43%，推测研发费用资本化比例下降明显。5、公司在手订单充足，2025年第三季度末存货302亿元，同比增长30%。6、公司平台化布局涵盖刻蚀、薄膜沉积、热处理、湿法、离子注入、track等核心工艺装备，受益于AI产业趋势下存储和先进逻辑扩产。7、2025年3月公司公告拟收购芯源微股权，6月完成股份过户，进展超预期，预计受益并购整合提升竞争力。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收为385.04亿元、477.62亿元、592.97亿元，分别同比增长29.0%、24.0%、24.2%；归母净利润为68.27亿元、93.01亿元、120.20亿元，分别同比增长21.4%、36.2%、29.2%；对应EPS为9.42元、12.84元、16.59元。维持“增持”评级。 #风险提示：半导体行业景气下滑、竞争格局恶化等。