中海油服(601808):钻井平台业务效益显著提升-季报点评

#核心观点：1、25Q1-Q3营业收入348.54亿元，同比+3.54%；归母净利润32.09亿元，同比+31.28%。2、25Q3单季度营业收入115.33亿元，同比+3.60%，环比-7.90%；归母净利润12.46亿元，同比+46.13%，环比+15.69%。3、25Q3毛利率19.53%，同比+1.46pp，环比+2.07pp，主要由于大型装备出租率提升及北海半潜式平台高日费项目运营。4、25Q3期间费用率6.67%，同比-0.61pp，费用管控优化。5、钻井平台累计作业14784天，同比+12.3%；日历天使用率90.3%，同比+11.6pp。6、船舶服务业务累计作业62589天，同比+17.7%。7、物探板块二维采集作业量5845公里，同比-61.8%；三维采集作业量12794平方公里，同比-40.3%；海底作业量2079平方公里，同比+131.3%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为41.72亿元、49.28亿元、56.42亿元，对应EPS分别为0.87元、1.03元、1.18元。给予A股目标价16.05元，H股目标价8.16港元。A/H股均维持“增持”评级。 #风险提示：汇率波动风险，贸易政策波动风险，油价波动风险。