中国银河(601881):业务全线增长,扩表趋势延续-季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度营收90.04亿元，同比增长55.94%，环比增长45.50%；归母净利润44.80亿元，同比增长73.94%，环比增长29.05%。2、2025年前三季度营收227.51亿元，同比增长44.39%；归母净利润109.68亿元，同比增长57.51%。3、总资产8611亿元，较年初增长17%，季度环比增长10%；杠杆率4.22倍，较年初提升0.15倍，季度环比提升0.08倍。4、投资业务收入同比增长38%，占营收比例53%；经纪业务收入同比增长71%，占营收比例28%。5、投行业务净收入同比增长30%；资管业务净收入同比增长13%；利息净收入同比增长22%。6、金融投资规模4170亿元，季度环比提升2%；交易性金融资产2208亿元，季度环比提升1%；OCI权益工具598亿元，季度环比提升3%；其他债权投资997亿元，季度环比提升5%。7、自营权益类证券及衍生品/净资本32.69%，季度环比提升3.44个百分点；自营非权益类证券及衍生品/净资本306.22%，季度环比下降21.46个百分点。8、经纪业务净收入63亿元，同比增长71%；25Q3单季度净收入27亿元，同比增长125%，环比增长54%。9、投行业务净收入5亿元，同比增长30%；25Q3单季度收入1.6亿元，同比增长59%。10、资管业务净收入4亿元，同比增长13%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为147亿元、170亿元、195亿元，对应EPS为1.35元、1.56元、1.78元。预计2025年BPS为10.77元。给予A股2025年2.0倍PB，目标价21.54元；H股2025年1.3倍PB，目标价15.35港币。投资评级：A股增持，H股买入。 #风险提示：业务开展不及预期，市场波动风险。