宏发股份(600885):看好继电器与新门类产品多点开花-季报点评

#核心观点：1、公司2025年Q3实现营收45.67亿元，同比增长25.54%，环比增长4.65%；归母净利润5.06亿元，同比增长18.95%，环比下降8.58%。2025年Q1-Q3累计营收129.14亿元，同比增长18.82%；归母净利润14.70亿元，同比增长15.78%；扣非净利润14.10亿元，同比增长17.57%。2、25Q3毛利率为35.35%，同比下滑0.59个百分点，环比提升0.69个百分点；净利率为14.63%，同比下滑1.03个百分点，环比下滑2.20个百分点。期间费用率为18.86%，同比提升0.12个百分点，环比提升3.71个百分点。3、公司继电器业务持续强化技术与制造优势，扩大客户覆盖面；积极拓展熔断器、薄膜电容等新门类产品，并制定5年方案规划；通过创新高压控制盒等模块化方案，提高产品价值量。4、公司面向数据中心储备继电器、连接器、电流传感器等元器件，以及低压配电和中高压成套解决方案，高压直流继电器、高压控制盒等方案有望加速渗透。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为18.93亿元、21.95亿元、25.90亿元，对应EPS分别为1.30元、1.50元、1.77元。基于可比公司PE均值给予公司2026年29.71倍PE估值，对应目标价为44.68元。维持“买入”评级。 #风险提示：下游行业需求不及预期，原材料价格上涨，新产品开发不及预期。