科达利(002850):锂电结构件龙头,拓展人形机器人第二曲线

#核心观点

1. 科达利是全球领先的锂电池精密结构件企业，锂电池结构件业务在营收中占比超95%，与CATL、LG、松下等头部电池厂商建立长期稳定合作，2024年锂电结构件市占率29%，位居全球第一。
2. 新能源汽车与储能双轮驱动，预计2025/2030年锂电池结构件市场规模将达约570亿/1190亿，复合增速15.9%。
3. 公司积极推进美国基地、马来西亚产能建设，国内多个生产基地持续推进，行业龙头地位有望持续强化。
4. 公司布局人形机器人谐波减速器，首创PEEK轻量化谐波减速机，计划3年内实现年产20万台专用减速器产能，人形机器人业务有望成为第二成长曲线。

#盈利预测与评级

预测公司25-27年营业收入148.40/175.65/207.75亿元，净利润18.40/22.35/26.70亿元，净利增速25.03%/21.46%/19.45%，EPS分别为6.73/8.17/9.76元，对应PE分别为17/14/12。首次覆盖，给与“强烈推荐”评级。

#风险提示

海外政策或有变化，同业竞争加剧，大客户合作关系变动，原材料价格大幅波动，机器人业务拓展不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。