公牛集团(603195):传统业务短期承压,新业务积极推进-季报点评

#核心观点：1、25Q3单季营收40.3亿元，同比下降4.44%，环比下降5.08%；归母净利润9.19亿元，同比下降10.29%，环比下降15.26%。2、25年前三季度营收121.98亿元，同比下降3.22%；归母净利润29.79亿元，同比下降8.72%；扣非净利润27.01亿元，同比下降4.87%。3、传统主业受国内消费环境及新房销售放缓影响增长承压，智能电工照明等核心业务需求较弱。4、公司积极布局新能源、数据中心电连接业务，与字节跳动、腾讯等行业客户形成合作，新业务增长潜力逐步释放。5、25年前三季度综合毛利率42.11%，同比下降1.01个百分点；销售费用率7.00%，同比下降1.40个百分点；毛销差35.11%，同比上升0.39个百分点。6、25年前三季度投资收益2.50亿元，较2024年同期下降44.59%。7、公司深化产品创新，推出升级款充电器等产品，优化线下网点布局，线上依托新媒体平台开展营销，国际化推进中加快新兴市场拓展。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为40.37亿元、41.27亿元和44.28亿元，对应EPS为2.23元、2.28元和2.45元。维持“增持”评级，给予25年25倍PE，目标价55.75元。 #风险提示：市场竞争加剧；原材料价格上涨；房地产行业波动风险。