广发证券(000776):投资扩表驱动,筹划H股再融资-季报点评

#核心观点：1、广发证券2025年第三季度实现营收107.66亿元，同比增长51.82%，环比增长31.97%；归母净利润44.65亿元，同比增长85.86%，环比增长20.26%。2025年前三季度累计营收261.64亿元，同比增长41.04%；归母净利润109.34亿元，同比增长61.64%。2、公司总资产持续扩张，25Q3末总资产9534亿元，较年初增长26%，季度环比增长17%；杠杆率4.76倍，较年初提升0.81倍，季度环比提升0.63倍。3、投资业务是业绩增长核心驱动，前三季度投资业务收入同比增长57%，占营收比例36%；25Q3末金融投资规模4820亿元，季度环比提升16%。4、经纪业务前三季度净收入70亿元，同比增长75%；投行业务前三季度净收入5亿元，同比下降3%；资管业务前三季度净收入57亿元，同比增长11%。5、公司公告筹划发行H股，比例不超过已发行H股20%，若再融资落地将增厚资本实力。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为144亿元、165亿元、191亿元，对应EPS为1.89元、2.18元、2.51元。给予A/H股2025年分别1.5倍/1.2倍PB估值，目标价为30.95元/27.15港币。维持AH股“买入”评级。 #风险提示：业务开展不及预期，市场波动风险。