重庆啤酒(600132):短期利润承压,股息价值凸显-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业总收入130.6亿元，同比基本持平；归母净利润12.4亿元，同比下降6.8%。2、单Q3营业总收入42.2亿元，同比增长0.4%；归母净利润3.8亿元，同比下降12.7%。3、单Q3啤酒销量86.7万千升，同比下降0.8%；吨价同比增长1.4%至4736.8元/千升。4、单Q3高档产品同比增长3.7%，主流产品同比下降3.2%，经济产品同比下降10.5%。5、单Q3西北区同比增长3.3%，中区同比下降3.2%，南区同比增长3.7%。6、单Q3吨成本同比下降2.2%至2390.0元/千升，毛利率同比提升1.7个百分点至50.9%。7、单Q3销售费用率同比提升1.9个百分点至16.7%，管理费用率同比提升0.5个百分点至3.8%。8、公司高端化路径不变，持续加大嘉士伯、风花雪月、乐堡等产品投放，并推出多款1L装精酿产品；饮料业务积极布局，天山鲜果庄园、“电持”能量饮料加速铺市。9、公司持续加码即时零售、量贩等新兴渠道捕捉增量，加速渗透华东、华南等弱势区域。 #盈利预测与评级：调整2025-2027年业绩预测为11.54亿元、12.64亿元、13.46亿元，维持目标价67元，维持“强推”评级。 #风险提示：高端化不及预期，竞争加剧，成本大幅上行，恶劣天气等。