美的集团(000333):Q3收入业绩持续稳健增长

#核心观点：1、2025年前三季度营业总收入3647.2亿元，同比增长13.8%；归母净利润378.8亿元，同比增长19.5%。2、2025年第三季度营业总收入1123.8亿元，同比增长9.9%；归母净利润118.7亿元，同比增长8.9%。3、智能家居业务内销增速放缓，空调/冰箱/洗衣机内销出货量分别同比-9.3%/+5.1%/+2.3%；外销增速提升。4、B端业务2025年Q1-Q3新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化收入分别同比增长21%、25%、9%；Q3单季度分别同比增长5%、27%、10%。5、Q3单季毛利率同比提升1.1个百分点，主要因空调线上销售均价同比上升5.6%及外销收入占比提升。6、Q3归母净利率10.6%，同比下降0.1个百分点，主要受财务费用率同比上升1.6个百分点及所得税费用占比上升影响。7、Q3经营活动现金流量净额同比下降69.9亿元，因销售商品、提供劳务收到的现金同比减少157.0亿元；其他流动负债同比增加128.7亿元。 #盈利预测与评级：预计2025年-2027年EPS分别为5.78元、6.31元、6.92元；维持买入-A评级，12个月目标价94.68元，对应2026年15倍动态市盈率。 #风险提示：国内以旧换新政策变化、海外经济环境恶化、行业竞争加剧。