甘李药业(603087):胰岛素制剂销售放量,2025Q1-Q3业绩高增长

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入30.47亿元，同比增长35.73%；归母净利润8.18亿元，同比增长61.32%。2、国内销售收入26.90亿元，同比增长44.01%；国际销售收入3.53亿元，同比增长45.52%。3、国内制剂收入26.24亿元，同比增长45.6%，其中销量贡献27.3%，价格贡献18.3%。4、公司与巴西签署为期10年的供应框架协议，累计订单金额不低于人民币30亿元。5、在研管线中，超长效胰岛素周制剂GZR4注射液国内处于III期临床，欧美处于I期临床；基础胰岛素/GLP-1RA固定比例复方周制剂GZR102注射液国内处于II期临床。 #盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年的归母净利润分别为11.09亿元、14.32亿元、15.95亿元，分别同比增长80.4%、29.1%、11.4%；2026年给予公司当期PE 35倍，预计公司2026年EPS为2.40元/股，对应6个月目标价为84.00元/股，给予买入-A的投资评级。 #风险提示：产品研发及审批速度低于预期；产品降价超预期风险；海外BD授权不及预期风险；主导产品结构单一风险；计算及假设不及预期风险等。