中国银河(601881):投资及财富管理业务高增,驱动盈利增长-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收227.5亿元，同比增长44%；归母净利润109.7亿元，同比增长58%。加权平均ROE同比提升2.97个百分点至8.77%。2、各业务线收入均实现正增长：经纪业务同比增71%，投行业务同比增30%，资管业务同比增13%，投资业务同比增39%，净利息收入同比增22%。投资收入贡献净营收增量的48%，经纪业务贡献37%。3、投资业务高增长主要由于低基数下投资收益率改善，前三季度年化投资收益率4.0%，同比提升1.0个百分点；投资规模小幅提升，期末金融资产规模4188亿元，同比提升3.8%。4、行业供给侧改革加速推进，公司持续推进三年战略落地，健全“五位一体”业务模式，机构业务推出“银河天弓2.0”平台，投行业务推动专业化改革，国际业务推出“银河海外”品牌。 #盈利预测与评级：维持“增持”评级，维持目标价22.07元，对应2025年2.0xPB。调升盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为128.8亿元、140.0亿元、150.5亿元，此前预测值为124.5亿元、137.1亿元、147.6亿元。 #风险提示：权益市场大幅波动。行业供给侧改革推进不及预期。