鱼跃医疗(002223):海外保持高增长,拓展AI智能穿戴设备-2025Q3业绩点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司收入65.45亿元，同比增长8.58%；归母净利润14.66亿元，同比下降4.28%；扣非净利润11.69亿元，同比下降8.21%。2、2025年单三季度收入18.86亿元，同比增长9.63%；归母净利润2.63亿元，同比下降35.99%；扣非净利润2.56亿元，同比下降17.50%。3、呼吸治疗解决方案板块业务保持稳定增长，制氧机、呼吸机及面罩等产品在海外重点国家和地区实现突破；与Inogen合作有序推进，借助其渠道拓展美国市场。4、CGM新品Anytime 4系列、Anytime 5系列陆续推向市场，带动CGM业务显著增长，市场份额快速提升。5、海外收入保持高速增长，东南亚、欧洲、北美、南美市场均实现增长；持续加深与Inogen战略合作，推动后续产品注册。6、积极布局AI智能穿戴设备，研发涉及血压、血氧等指标的产品，推动产品注册，探索“监测-预警-干预”全链条智能化健康管理路径。 #盈利预测与评级：预计2025年营业收入8480百万元，同比增长12.1%；归母净利润1982百万元，同比增长9.8%。预计2026年营业收入9596百万元，同比增长13.2%；归母净利润2286百万元，同比增长15.3%。预计2027年营业收入10870百万元，同比增长13.3%；归母净利润2646百万元，同比增长15.7。维持增持评级，维持2025年PE 23X，维持目标价45.47元。 #风险提示：产品研发推进不及预期，产品商业化不及预期等。