昊华科技(600378):氟碳化学品价格上涨,公司业绩显著提升-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收123.01亿元，同比增长20.50%；归母净利润12.32亿元，同比增长44.57%；扣非后归母净利润12.14亿元，同比增长109.93%。2、2025年第三季度单季度营收45.41亿元，同比增长22.33%，环比减少1.36%；归母净利润5.87亿元，同比增长84.30%，环比增长27.68%。3、氟碳化学品市场供需改善，产品价格显著上涨；前三季度氟碳化学品实现营收40.3亿元，同比增长43.6%；销量9.1万吨，同比减少3.3%；平均销售价格4.4万元/吨，同比增长48.6%。4、含氟锂电材料、含氟气体及特种轮胎销量增长显著，同比分别增长121%、22.7%和22.0%。5、毛利率同比提升2.45个百分点至25.18%；销售期间费用率同比下降2.15个百分点至13.63%。6、多个重点项目投产，包括中昊晨光2.6万吨/年高性能有机氟材料项目、黎明院46600吨/年专用新材料项目聚氨酯和催化剂装置、中化蓝天郴州1000吨/年全氟烯烃项目；昊华气体西南电子特种气体项目正在安装施工。7、2025年1-9月累计申请专利171件，授权专利135件；西南院获3件国际专利授权，中标重点客户甲醇合成装置中的两套变压吸附氢气回收装置。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为18.14亿元、21.10亿元、23.79亿元，维持公司“买入”评级。 #风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，产能建设进度不及预期，行业竞争加剧。