巴比食品(605338):持续成长,单店延续改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025Q3单季度收入5.22亿元，同比增长16.74%；归母净利润0.7亿元，同比下降16.07%；扣非净利润0.74亿元，同比增长25.53%。2、2025Q3毛利率同比提升2.81个百分点至29.6%，主要系成本红利及规模效应所致。3、2025Q3销售费用率同比下降0.32个百分点至3.64%，管理费用率同比下降1.84个百分点至6.99%，研发费用率同比下降0.12个百分点至0.56%，财务费用率同比上升1.03个百分点至-0.61%。4、2025Q3扣非归母净利率同比提升0.99个百分点至14.17%。5、2025Q3特许加盟渠道收入4.01亿元，同比增长17.73%；直营渠道收入0.06亿元，同比增长42.27%；团餐渠道收入1.08亿元，同比增长11.63%。6、2025Q3华东区域收入4.29亿元，同比增长18.13%；华南区域收入0.43亿元，同比增长11.88%；华中区域收入0.31亿元，同比增长6.17%；华北区域收入0.18亿元，同比增长16.15%。7、2025前三季度净增加门店791家至5934家，扣除并表影响后毛开门店772家，全年规划1000家目标达成可期。8、单店修复态势持续巩固，同区域可比单店逐季收窄，单店同比缺口收窄至低个位数水平，部分月份华东区域门店订货额中位数已同比转正。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年每股收益为1.28元、1.36元、1.51元。维持“增持”评级，给予公司2025年25倍市盈率，目标价32元/股。 #风险提示：需求疲软、竞争加剧、原材料成本波动等。