招商银行(600036):Q3营收同比增速转正,资产质量稳中向好-2025年三季报点评

#核心观点：1、招商银行2025Q3营业收入2514亿元，同比减少0.51%，归母净利润1138亿元，同比增长0.52%。2、第三季度营业收入815亿元，同比增速2.11%，由负转正。3、资产总额12.64万亿元，较2024年末增长4.05%。4、发放贷款和垫款本金总额7.13万亿元，较2024年末增长3.60%，其中对公贷款3.15万亿元，较2024年末增长10.01%。5、客户存款总额9.52万亿元，较2024年末增长4.64%。6、净息差1.87%，较2025H1末下降1bp，环比降幅收窄。7、不良贷款率0.94%，较2025H1末上升1bp；逾期贷款余额958.64亿元，较2025H1末下降12.2亿元，逾期贷款率1.34%，环比下降2bps；拨备覆盖率405.93%，环比下降5pct。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年营业收入为3386亿元、3492亿元、3647亿元，同比增速0.34%、3.12%、4.43%；归母净利润为1495亿元、1537亿元、1618亿元，同比增速0.76%、2.78%、5.26%；维持“买入”评级。 #风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。