鱼跃医疗(002223):海外业务高速增长,费用投入有所加码

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收65.45亿元，同比增长8.58%；归母净利润14.66亿元，同比下降4.28%。2、2025年第三季度营收18.86亿元，同比增长9.63%；归母净利润2.63亿元，同比下降35.99%。3、公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税）。4、国际业务高速增长，泰国、北美、欧洲市场增速亮眼，呼吸治疗产品实现海外重点突破。5、公司研发费用同比增长9.76%达4.45亿元；销售费用、管理费用分别同比增长33.15%、9.34%，期间费用率同比增加3.53个百分点，净利率同比下降3.04个百分点至22.40%。 #盈利预测与评级：预计2025~2027年公司营收分别为81.96、90.02、101.52亿元，分别同比增长8.33%、9.83%、12.78%，归母净利润分别为18.29、20.36、23.31亿元，分别同比增长1.29%、11.29%、14.49%，维持公司“增持”评级。 #风险提示：行业竞争加剧，国际贸易摩擦，新品研发销售进度不及预期，并购标的运营不达预期带来的商誉减值风险等风险。