中微公司(688012):业绩稳步增长,镀膜设备业务为新亮点

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现收入80.63亿元，同比增长46.40%；归母净利润12.11亿元，同比增长32.66%。2、刻蚀设备高端产品新增付运量显著提升，先进逻辑器件中段关键刻蚀工艺和先进存储器件超高深宽比刻蚀工艺实现大规模量产；下一代90比1超高深宽比CCP介质刻蚀设备即将进入市场；ICP刻蚀设备和化学气相刻蚀设备开发取得良好进展，加工精度和重复性达单原子水平。3、薄膜设备技术突破，LPCVD、ALD等多款薄膜设备性能达国际领先水平并顺利进入市场；硅和锗硅外延EPI设备运付客户端进行量产验证并获客户认可；前三季度薄膜设备收入4.03亿元，同比增长约1332.69%。4、公司加大研发投入，2025年前三季度研发支出同比增长约63.44%，占营业收入比例约31.29%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入113.36/149.57/191.97亿元，归母净利润22.29/31.08/41.61亿元，对应PE分别为84.3/60.5/45.1倍，维持“增持”评级。 #风险提示：半导体市场景气度下行；海外供应链风险；国内半导体设备需求放缓；高端设备研发进度不及预期；行业竞争加剧。