安井食品(603345):经营环比改善,盈利略超预期

#核心观点：1、公司前三季度营业收入113.7亿元，同比增长2.66%；归母净利润12.48亿元，同比下降10.22%；扣非归母净利润9.49亿元，同比下降9.35%。2、单三季度营业收入37.7亿元，同比增长6.6%；归母净利润2.73亿元，同比增长11.8%；扣非归母净利润2.64亿元，同比增长15.3%。3、分产品看，前三季度速冻调制食品收入56.7亿元，同比增长0.7%；菜肴制品收入36.4亿元，同比增长9.2%；面米制品收入17.3亿元，同比下降5.4%。单三季度三类产品收入同比分别变化6.4%、8.8%和-9.1%。4、分区域看，前三季度华南地区收入同比增长16%，华东地区收入同比下降1.1%。5、单三季度毛利率20%，同比基本持平；销售费用率和管理费用率分别为6.1%和3%，同比下降0.3和0.5个百分点；归母净利率同比提高0.34个百分点至7.3%。6、公司完成对江苏鼎味泰食品70%股权收购，烘焙食品收入Q3增加3212万元。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为13.98亿元、15.28亿元、17.17亿元，同比变化-5.8%、9.3%和12.4%。当前股价对应2025-2027年市盈率分别为16倍、15倍、14倍。维持买入评级。 #风险提示：食品安全问题。