羚锐制药(600285):业绩符合预期,看好银谷新动能-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收30.41亿元，同比增长10.23%，归母净利润6.51亿元，同比增长13.43%；单Q3营收9.42亿元，同比增长10.44%，归母净利润1.77亿元，同比增长9.77%，业绩符合预期。2、推动品牌专业及情感双提升，聚焦骨科、呼吸系统、皮肤疾病领域，加强学术研究，发布通络祛痛膏等产品学术论文；开展科普患教、健康检测等活动，加强与抖音、小红书等新媒体合作，提升品牌知名度。3、毛利率81.02%，同比提升6.02个百分点，得益于高毛利产品占比提升及智能化改造；销售费用率47.26%，同比上升2.84个百分点，因加强产品推广及银谷制药并表；扣非后销售净利率19.90%，同比提升0.28个百分点。4、完成对银谷制药90%股权收购，拓展外用制剂布局，形成第二增长曲线；银谷制药苯环喹溴铵鼻喷雾剂新增适应症获批，用于感冒症状，提升产品竞争力。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润8.41/9.46/10.58亿元，同比增长16.38%/12.47%/11.83%，EPS为1.48/1.67/1.87元，对应PE15.05x/13.38x/11.97x。维持“买入”评级，基于公司品牌价值和营销改革带来的渠道优势，以及限制性股票激励计划和员工持股计划增强业绩确定性。 #风险提示：政策调整风险、成本波动风险、市场竞争加剧