长白山(603099):暑期旺季利润增长19％,交通优化有望打开冰雪季客流渗透

#核心观点：1、公司2025年第三季度营收4.01亿元，同比增长17.78%；归母净利润1.51亿元，同比增长19.43%；扣非净利润1.52亿元，同比增长18.31%。2、2025年前三季度营收6.36亿元，同比增长6.99%；归母净利润1.49亿元，同比增长1.05%；扣非净利润1.50亿元，同比下降3.73%。3、前三季度景区客流306万人次，同比增长10.4%；其中第三季度客流202万人次，同比增长20.0%，7-9月分别增长40.2%、14.9%、1.9%。4、第三季度人均消费同比下滑1.8%。5、第三季度毛利率57.5%，同比下降0.4个百分点；管理费率、销售费率、财务费率分别为4.4%、2.2%、0.3%。6、政策端支持冰雪经济发展，国务院办公厅提出到2027年冰雪经济总规模达到1.2万亿元，2030年达到1.5万亿元。7、交通端沈白高铁于2025年9月底开通运营，大幅缩短北京至长白山约4小时，沈阳至长白山约1.5小时，预计年输送旅客超千万人次。 #盈利预测与评级：公司2025-2027年归母净利润预测为1.6亿元、1.9亿元、2.2亿元，对应市盈率为87倍、72倍、61倍。维持“优于大市”评级。 #风险提示：恶劣天气扰动经营，新项目不及预期，交通改善效果不及预期等。