华勤技术(603296):Q3业绩超预期,将受益于国产超节点加速-点评报告

#核心观点：1、公司25年前三季度实现营收1288.8亿元，同比增长69.6%，归母净利润31亿元，同比增长51.2%。2、前三季度整体毛利率为7.8%，同比下降1.92个百分点。3、25Q3单季度实现营收449.4亿元，同比增长22.8%，环比下降8.2%，归母净利润12.1亿元，同比增长59.5%，环比增长15.5%。4、Q3单季度毛利率从Q2的7.1%提升至8.2%。5、客户结构持续优化，前五大客户收入占比集中度进一步下降。6、高性能计算业务前三季度营收755.2亿元，同比增长70%，占总营收比重58.6%。7、数据中心业务持续保持翻倍增长。8、智能终端业务前三季度营收458.8亿元，同比增长84%。9、AIoT业务前三季度营收56.7亿元，同比增长73%。10、汽车及工业产品业务前三季度营收18亿元，同比增长77%。11、汽车电子业务预计今年收入首次突破10亿元。12、公司积极研发人形机器人领域关键技术，收购昊勤机器人。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为43.97亿元、57.75亿元、76.33亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：超节点进度不及预期；下游需求不及预期风险；行业竞争格局加剧风险等。