中科曙光(603019):业绩符合预期,海光信息业绩持续高增

#核心观点：1、公司25年前三季度实现营业收入88.20亿元，同比增长9.68%；归母净利润9.66亿元，同比增长25.55%；扣非归母净利润7.57亿元，同比增长70.17%。2、25Q3单季度营业收入29.70亿元，同比增长27.51%；归母净利润2.37亿元，同比增长15.07%；扣非归母净利润1.89亿元，同比增长139.85%。3、前三季度毛利率24.45%，同比下降2.36个百分点；净利率10.46%，同比提升0.45个百分点；销售/管理/研发费用率分别为5.51%/2.99%/11.04%，同比分别变动-0.95/-0.04/-1.18个百分点。4、联营企业海光信息25年前三季度营收94.90亿元，同比增长54.65%；归母净利润19.61亿元，同比增长28.56%；公司投资收益5.46亿元，同比增加32.39%。5、公司与海光信息签署吸收合并意向协议，旨在实现资源互补和深度融合。 #盈利预测与评级：预计公司25至27年营收至153.56、183.66、222.23亿元，归母净利润至24.27、29.76、33.55亿元，对应PE分别为66.7、54.4、48.3倍，维持“强烈推荐”投资评级。 #风险提示：AI 业务发展低于预期；行业竞争加剧。