【简】1月数据点评：供需双旺驱动客流新高，客座率攀升彰显行业复苏250218

一、1月航空业核心数据表现1.供需双旺驱动客流新高国内航线：1月国内航线RPK（可用座位公里）同比2019年增长11.5%，显著高于2024年同期的7.2%增速，需求复苏动能强劲。国际及地区航线：RPK同比2019年恢复至85.2%，东南亚、中东等热门航线需求旺盛，带动整体客流回升。2.客座率同比大幅提升国内航线：1月国内航线客座率达83.7%，同比2019年提升0.8个百分点，创单月历史新高。国际及地区航线：客座率同比2019年恢复至81.5%，接近疫情前水平。

二、行业复苏的核心逻辑1.供需格局优化供给端：国内运力增速受限（1月ASK同比2019年仅增长9.3%），为票价提升创造空间。需求端：春节返乡、商务出行及旅游需求集中释放，推动RPK增速超越供给。2.成本端改善油价压力缓解：1月布伦特原油均价为72美元/桶，较2024年同期下降5%，航司燃油成本压力减轻。汇率利好：人民币兑美元汇率稳定，汇兑损益对利润负面影响减弱。

三、后续趋势与投资建议1.旺季行情可期暑运旺季：预计出境游签证便利化政策及文旅补贴措施将推动需求超预期，国内运力供给增速受限或支撑票价弹性。跨境出行复苏：亚太地区航线加速恢复，叠加多国放宽中国游客入境政策，国际航线需求有望持续增长。2.重点推荐标的低成本航空：春秋航空（A股）、吉祥航空，受益于票价弹性与成本控制优势。全服务航司：中国国航（A/H股）、南方航空，国际航线占比高，复苏弹性更大。

四、风险提示1.地缘政治风险：如伊以冲突等事件可能推高油价或影响跨境出行需求。2.经济复苏不及预期：商务出行需求若受宏观经济波动影响，可能拖累行业复苏节奏。3.政策调整：关税政策变化或影响国际航线成本结构。