方盛制药(603998):单Q3扣非归母净利润增速超36％,中药创新药研产销路线已打通

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入12.53亿元，同比下降7.02%；归母净利润2.68亿元，同比增长17.6%；扣非归母净利润2.13亿元，同比增长30.54%。2、2025年第三季度营业收入4.19亿元，同比下降4.26%；归母净利润0.99亿元，同比增长8.49%；扣非归母净利润0.71亿元，同比增长36.37%。3、分业务看，心脑血管用药收入同比增长10.16%，骨科用药收入同比增长0.73%，儿科、呼吸、抗感染、妇科用药收入同比下降。4、利润增速优于收入增速，主要由于销售费用率下降4.77个百分点，管理费用率下降0.95个百分点，净利率提升2.63个百分点至23.59%。5、中药创新药研发进展顺利，养血祛风止痛颗粒已获药品注册证书，正推进医保准入。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为17.4亿元、19.53亿元、22.17亿元，同比增速分别为-2.1%、12.3%、13.5%；归母净利润分别为3.18亿元、3.79亿元、4.77亿元，同比增速分别为24.6%、19.3%、25.8%。 #风险提示：集采降幅超预期，终端开拓不及预期，新药销售不及预期，研发进展不及预期，原材料价格上升风险。