立华股份(300761):肉鸡及生猪出栏量同比增长,出栏均价低迷拖累业绩-25年三季报点评

#核心观点：1、25Q1~Q3公司实现营收134.93亿元，同比+6.38%；归母净利润2.87亿元，同比-75.27%。25Q3营收51.40亿元，同比+5.35%；归母净利润1.38亿元，同比-76.40%。2、肉鸡业务：25Q1~Q3肉鸡收入100.59亿元，同比-4.48%；出栏量4.15亿只，同比+10.37%；加权出栏均价11.06元/公斤，同比-16.38%。7~9月肉鸡出栏均价见底回升，分别为9.77元/公斤、11.69元/公斤、13.02元/公斤。3、生猪业务：25Q1~Q3生猪收入27.05亿元，同比+61.01%；出栏量150.58万头，同比+90.22%；加权出栏均价14.65元/公斤，同比-16.82%。7~9月生猪出栏均价逐月走低，分别为14.75元/公斤、13.88元/公斤、13.33元/公斤。4、毛利率与费用率：25Q1~Q3毛利率9.94%，同比-6.17pct；期间费用率7.03%，同比-0.30pct。研发费用率+0.14pct，管理费用率-0.41pct，财务费用率-0.12pct。 #盈利预测与评级：预计公司25~27年归母净利润5.86亿元、14.74亿元、19.42亿元，同比-61.5%、+151.5%、+31.8%，对应PE30.8倍、12.3倍、9.3倍。维持“买入”评级。 #风险提示：鸡、猪价格大幅下跌风险，动物疫病风险，食品安全风险等。