巨人网络(002558):佳作收入持续放量,推动业绩强劲增长

#核心观点：1、2025年前三季度，公司实现营业收入33.68亿元，同比增长51.84%；归母净利润14.17亿元，同比增长32.31%；扣非净利润14.84亿元，同比增长16.50%。2、2025年第三季度单季，公司实现营业收入17.06亿元，同比增长115.63%；归母净利润6.40亿元，同比增长81.19%，环比增长49.07%；扣非净利润6.78亿元，同比增长73.88%，环比增长52.55%。3、业绩增长主要动力来自爆款新游《超自然行动组》暑期表现优异，推动总体毛利率提升至90.46%，同比增长0.64个百分点。4、销售、管理、研发、财务四项费用率总体下降，同比分别变化+1.41、-2.86、-3.97、-0.14个百分点，体现营销推广对营收的强势反哺。5、公司合同负债达到13.33亿元，较上年期末增长110.45%，因游戏递延收入增加，预计业绩有望在后续进一步释放。6、管理层更迭，董事刘伟回归出任CEO、总经理职务，聚焦培养年轻核心人才，叠加IP内容和AI应用端积累，研运一体优势有望巩固。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收分别为39.06亿元、48.22亿元、54.17亿元；归母净利润分别为19.98亿元、26.33亿元、29.59亿元；对应PE为36.3倍、27.5倍、24.5倍；维持“买入”评级。 #风险提示：市场竞争加剧风险、AI落地进度不及预期、宏观环境波动风险等。