中泰证券(600918):财富管理表现出色,自营投资提供弹性-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年中期报告显示，公司实现营业收入52.57亿元，同比增长3.11%；归母净利润7.11亿元，同比增长77.26%；扣非后归母净利润6.95亿元，同比增长78.67%。2、财富管理分部实现营收19.69亿元，同比增长20.72%，主要由于市场交投活跃，股票基金交易额达6.89万亿元，经纪业务手续费净收入同比增长33.13%；代销金融产品保有规模稳步提升至525.62亿元，较年初增长9.12%。3、资产管理业务稳健，控股子公司万家基金贡献净利润1.61亿元，管理规模稳定在5096亿元。4、投资业务分部实现营收6.57亿元，同比增长40.10%；公允价值变动录得2.68亿元亏损，但投资收益实现12.34亿元，同比增长140.51%，两者合计贡献净收益9.66亿元。5、投行业务收入同比-46.84%，股权主承销规模13.29亿元，同比-53.4%；公司在服务新质生产力和并购重组领域有所进展，保荐海博思创IPO，助力华达科技并购重组。6、信用业务风险控制成效显著，股票质押业务待购回余额较年初大幅-34.6%至20.88亿元；融出资金规模保持平稳，信用减值损失同比大幅-42.9%至0.61亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入为120.69、130.92、139.52亿元，归母净利润为15.11、16.79、18.33亿元，摊薄EPS为0.22、0.24、0.26元。维持“增持”评级。 #风险提示：资本市场大幅波动、监管政策收紧、行业竞争加剧