伯特利(603596):2025Q3业绩表现亮眼,盈利能力持续改善

#核心观点：1、2025年第三季度营收31.9亿元，同比增长22.48%，环比增长26.43%；归母净利润3.69亿元，同比增长15.15%，环比增长46.5%；扣非后归母净利润3.51亿元，同比增长21.96%，环比增长44.0%。2、智能电控产品销量187万套，同比增长39%，环比增长34%；盘式制动器销量110万套，同比增长25%，环比增长26%；轻量化制动零部件销量389万套，同比增长10%，环比增长24%。3、毛利率20.55%，主营业务毛利率19.01%，环比提升1.78个百分点；期间费用率8.43%，同比下降0.27个百分点，环比下降0.41个百分点。4、EMB相关技术要求纳入国家标准，将于2026年1月1日执行；公司EMB首轮功能样件已完成研制并通过冬季试验验证，可转债募集资金用于储备60万套EMB产能。5、获得北美某新能源车企轻量化项目定点，生命周期总销售收入约1.22亿美元；获得某德系合资车企EPB项目定点，生命周期总销售收入约6亿元人民币。6、墨西哥一期工厂具备400万套转向节产能，已于2023年9月投产；墨西哥二期规划550万套铸铝转向节产能、170万套控制臂及副车架产能、100万套EPB产能及100万件前制动钳产能。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为15亿元、20亿元、27亿元，对应当前市盈率分别为18.9倍、14.2倍和10.6倍。维持买入-A投资评级，6个月目标价75.3元。 #风险提示：行业竞争加剧，产能投放进度不及预期。