帝尔激光(300776):业绩稳健增长,看好泛半导体领域业务布局-2025年三季报点评

#核心观点：1、业绩稳健增长。25Q1-Q3公司实现营收17.81亿元，同比增长23.7%；归母净利润4.96亿元，同比增长29.4%。25Q3单季营收为6.11亿元，同比增长14.4%，环比增长0.4%；归母净利润为1.69亿元，同比增长15.0%，环比增长3.61%。2、净利率持续改善，控费能力优异。2025Q1-Q3公司毛利率为46.20%，同比下降2.1个百分点；销售净利率为27.85%，同比上升1.2个百分点。期间费用率为13.44%，同比下降5.6个百分点。3、存货和合同负债略降，经营性现金流显著好转。截至2025Q3末，公司合同负债为14.13亿元，同比下降17.2%；存货为16.08亿元，同比下降11.6%。2025Q3公司经营性活动现金流为1.54亿元，同比增长621%，环比增长317%。4、立足光伏激光设备，积极推进泛半导体领域布局。包括光伏电池激光设备如TOPCon电池激光诱导烧结设备、背接触电池激光微蚀刻系列设备、激光诱导退火设备和激光转印技术；光伏组件激光设备如全自动高速激光无损划片/裂片机；以及消费电子、新型显示和集成电路等领域的激光设备如TGV激光微孔设备。 #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润为6.4亿元、7.2亿元、7.6亿元，当前市值对应动态PE分别为29倍、26倍、24倍，维持“买入”评级。 #风险提示：下游需求波动风险、市场竞争加剧风险。