高测股份(688556):Q3业绩扭亏为盈,主业业绩修复＆机器人业务打开第二成长曲线-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收24.31亿元，同比下降29.2%；归母净利润-0.82亿元，同比下降139.8%；扣非归母净利润-1.36亿元，同比下降185.8%。2、2025年第三季度单季营收9.79亿元，同比增长24.7%，环比增长28.0%；归母净利润0.07亿元，同环比扭亏为盈，主要系切片代工逻辑持续兑现。3、2025年第三季度单季毛利率13.6%，同比提升1.4个百分点，环比下降2.5个百分点；销售净利率0.71%，同比提升9.3个百分点，环比提升2.6个百分点。4、截至2025年第三季度末，公司存货10.45亿元，同比增长2.4%；合同负债2.71亿元，同比下降33.5%；2025年第三季度经营性净现金流0.9亿元，2024年以来首次转正。5、光伏制造端“反内卷”趋势确立，公司切片代工业务占比近50%，产能利用率提升至85%，受益行业复苏；公司“设备+耗材+代工”闭环强化核心优势。6、公司依托磨削设备及钨丝材料技术，布局人形机器人市场，研发行星滚柱丝杠磨削设备和钨丝灵巧手腱绳，已完成产品研发并送样验证。 #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为0.53亿元、1.27亿元、2.41亿元，当前市值对应动态PE分别为172倍、71倍、38倍，维持“买入”评级。 #风险提示：光伏行业需求不及预期，新技术研发不及预期，新业务产业化不及预期。