瑞芯微(603893):阶段性扰动不改长期动能,协处理器打开端侧算力新增长曲线-2025年三季报点评

#核心观点：1、25Q1-Q3实现营收31.41亿元，同比增长45.46%；毛利率41.77%，同比提升5.25个百分点；归母净利润7.8亿元，同比增长121.65%。2、25Q3单季营收10.96亿元，同比增长20.26%，环比下降5.63%；毛利率40.8%，同比提升3.46个百分点，环比下降2.52个百分点；销售净利率22.68%，同比提升4.14个百分点，环比下降5.03个百分点。3、公司表示由于DDR4存储芯片从供应短缺到价格暴涨，促使部分客户中高端AIoT产品向DDR5转型，方案调整时间影响短期需求，导致第三季度收入增长略缓，预计随后会继续快速增长。4、协处理器+视觉芯片双线突破，展示RK1828协处理器与RV1126BJ工业视觉芯片，形成“算力+感知”产品矩阵，标志着公司从边缘计算芯片向端侧AI平台生态转型。5、机器人+智能座舱双引擎驱动，展示多款基于RK3588、RK182X、RV1126系列的智能机器人与座舱方案，覆盖从工业到消费级的多层应用。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为43.71亿元、55.58亿元、69.62亿元，归母净利润为10.6亿元、14.5亿元、18.7亿元。维持“买入”评级。 #风险提示：市场竞争风险，供应链稳定性风险，下游需求持续性风险等。