舍得酒业(600702):调整节奏,加速探底-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收37.0亿元，同比下降17.0%；归母净利润4.7亿元，同比下降29.4%。第三季度营收10.0亿元，同比下降15.9%；归母净利润0.3亿元，同比下降63.2%。2、第三季度酒类收入同比下降15.1%至8.7亿元，旺季收入环比走低，渠道回款压力加剧。中高档酒收入同比下降21.6%，低档酒收入同比增长23.7%。3、省内市场前三季度收入同比下降16.4%，第三季度同比下降27.1%；省外市场前三季度收入同比下降19.6%，第三季度同比下降8.4%。4、第三季度净利率同比下降3.5个百分点至2.8%，综合毛利率同比下降1.6个百分点至62.1%。低档酒收入占比同比上升5.7个百分点至19.0%。5、公司产品布局以“一高一低”为增量抓手，推进高价产品招商和高线光瓶酒渠道下沉；渠道方面以电商、团购为增量驱动，并布局即时零售、KA渠道。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为5.0亿元、5.1亿元、6.8亿元。当前市值对应2025-2027年市盈率为39倍、39倍、29倍。维持“增持”评级。 #风险提示：经济向好不确定性，成本及费用支出超预期，低档酒增长不及预期。