巨星农牧(603477):全年出栏目标有望完成,外购仔猪影响Q3成本

#核心观点：1、2025年1-9月公司实现收入56.4亿元，同比增长42.6%；归母净利润1.07亿元，扣非归母净利润0.87亿元。2、2025年第三季度归母净利润为-0.74亿元，收入19.22亿元，同比增长11.6%。3、2025年1-9月公司生猪出栏量293.42万头，同比增长63.6%，其中商品猪288.02万头；公司商品猪规划出栏量400万头以上，1-9月已完成全年目标的72%。4、2025年第三季度公司商品猪完全成本约13.6元/公斤，出栏价格呈下降趋势；公司生猪养殖效率有所改善，PSY升至29头左右，料肉比微降至2.57。5、公司生产性生物资产6.82亿元，较6月末增长12.5%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司商品猪出栏量分别为400万头、400万头、420万头；主营业务收入分别为74.1亿元、77.67亿元、84.04亿元；归母净利润分别为1.2亿元、3.05亿元、6.26亿元。维持公司“买入”评级。 #风险提示：生猪疫情失控；猪价下跌超预期；猪价上涨晚于预期；原材料价格超预期上涨；生猪产业政策调整。