兴业证券(601377):经纪、自营业务带动公司3Q归母净利润同比增长超两倍-2025年三季报点评

#核心观点：1、兴业证券2025年前三季度营业收入92.8亿元，同比增长40.0%；归母净利润25.2亿元，同比增长91.0%；第三季度营业收入38.7亿元，同比增长59.2%，环比增长48.3%；归母净利润11.9亿元，同比增长214.8%，环比增长46.3%。2、业绩大幅改善主要来自经纪、自营业务及管理费率的降低。3、2025年前三季度经纪业务收入21.6亿元，同比增长64.7%，占营业收入比重23.0%；全市场日均股基交易额18723亿元，同比增长108.6%；两融余额417亿元，较年初增长24%。4、2025年前三季度投行业务收入4.2亿元，同比下降5.8%；股权主承销规模19.2亿元，同比增长49.1%；债券主承销规模1452亿元，同比增长8.6%。5、2025年前三季度资管业务收入1.1亿元，同比下降0.9%；截至2025年上半年资产管理规模1135亿元，较年初增长12.4%。6、2025年前三季度投资收益（含公允价值）34.3亿元，同比增长56.7%；第三季度投资净收益16.7亿元，同比增长67.7%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年的归母净利润为32.82/35.21/38.39亿元，分别同比增长52%/7%/9%，对应2025-2027年PB为0.98/0.93/0.89倍。维持“买入”评级。 #风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。