立高食品(300973):业绩稳健增长,核心商超基本盘稳固-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025Q3毛利率同比下降2个百分点至28.94%，主要受大宗原料采购价格高位及产品渠道结构变化影响，公司成本掌控能力优化，减弱成本波动，预计毛利率将企稳回升。2、销售和管理费用率分别同比下降1和2个百分点至9.52%和5.35%，得益于以产线为单元的精准费投和规模效应，净利率同比下降0.1个百分点至7.03%。3、冷冻烘焙食品营收同比增长17%，山姆渠道新品放量，年底推进新品上市，公司积极对接商超，提升烘焙品类竞争力。4、烘焙食品原料营收同比增长11%，受闰六月季节性影响，7-8月去库存，9月双节备货恢复，稀奶油渠道深度和客户广度提升，高端稀奶油产品在测试中，公司开拓新渠道和深化合作，投放营销资源打开空间。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为1.92元、2.32元、2.70元，当前股价对应PE分别为22倍、18倍、16倍，维持“买入”投资评级。 #风险提示：宏观经济下行风险、原材料成本上涨、新品推广不及预期，需求复苏不及预期。