伯特利(603596):2025Q3业绩超预期,智能电动齐驱-系列点评十一

#核心观点：1、2025年前三季度营收83.6亿元，同比+27.0%；归母净利润8.9亿元，同比+14.6%；扣非归母净利润8.6亿元，同比+21.2%。2、2025Q3营收31.9亿元，同比+22.5%，环比+26.4%；归母净利润3.7亿元，同比+15.2%，环比+46.4%；扣非归母净利润3.5亿元，同比+22.0%，环比+44.3%。3、2025Q3毛利率为20.5%，同比-1.0pct，环比+1.3pct；归母净利率为11.7%，同比-0.6pct，环比+1.7pct。4、收入高增主要系核心客户奇瑞销量同比+16.7%、环比+19.5%，吉利销量同比+52.0%、环比+15.0%。5、公司智能化布局线控制动系统，为国内首家规模化量产和交付线控制动系统供应商，2025年前三季度在研项目达109项，新增2条WCBS产线。6、电动化为国内首家实现EPB量产供应商，2025年前三季度在研项目达181项，2024年公告拟扩产100万套。7、全球化方面，墨西哥年产400万套轻量化零部件项目已投产，筹划摩洛哥基地。8、公司拓展转向系统业务，2025年前三季度机械转向器、机械转向管柱在研项目分别达21项、18项；拓展空悬业务，预计年底前完成空悬产线调试。9、公司积极推进人形机器人业务，设立子公司研发滚珠丝杠等产品。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入为128.75/164.41/208.31亿元，归母净利润为15.08/18.67/23.14亿元，对应EPS为2.49/3.08/3.81元，PE分别为20/16/13倍，维持“推荐”评级。 #风险提示：客户销量不及预期；竞争加剧；原材料价格上涨；关税风险等。