华阳股份(600348):25Q3煤炭量价环比提升,在建矿增量可期-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入169.56亿元，同比下降8.85%；归母净利润11.24亿元，同比下降38.20%。2、25Q3营业收入57.16亿元，同比下降10.72%，环比上升5.42%；归母净利润3.42亿元，同比下降34.33%，环比上升83.90%。3、25Q3煤炭产量1039万吨，同比上升3.05%；商品煤销量1152万吨，同比上升15.87%，环比上升9.44%；单位煤价431元/吨，同比下降17.73%，环比上升2.96%；单位成本285元/吨，同比下降6.38%，环比下降0.49%；单位毛利率33.90%，同比下降8.01个百分点，环比上升2.29个百分点。4、25Q4秦皇岛港Q5500动力煤均价740元/吨，较Q3均价上涨10.55%，冬季煤炭需求旺季有望推动煤价进一步上涨。5、七元煤矿选煤厂项目已进入联合试运转，建设规模500万吨/年；泊里矿将于2025年底前具备联合试运转条件，产能500万吨/年；公司竞得寿阳县于家庄区块煤炭探矿权，煤炭资源量6.30亿吨。 #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年归母净利润分别为16.94亿元、23.32亿元、26.46亿元，维持“推荐”评级。 #风险提示：宏观经济波动风险，政策变化风险，在建煤矿投产进度不及预期，新能源业务进展不及预期。