仙鹤股份(603733):Q3盈利环比改善明显,林浆纸布局优势逐步显现

#核心观点：1、2025年Q1-Q3营业收入同比增长24.8%至90.6亿元，归母净利润同比下降4.8%至7.8亿元。2、2025年Q3营业收入同比增长15.5%至30.7亿元，归母净利润同比增长13.9%至3.0亿元。3、新产能广西来宾和湖北石首项目顺利爬坡，预计Q3销量环比增加。4、公司开拓海外市场新客户，避开竞争激烈的大众化产品，依托研发技术瞄准新需求，预计贡献可观业绩增量。5、核心业务包括日用消费、食品医疗包装和烟草用纸保持平稳增长。6、25Q3毛利率14.6%，环比提升1.8个百分点，净利率9.9%，环比提升1.9个百分点。7、财务费用率增长较快，主因长期借款增加使利息费用增加。8、公司作为国内特种纸龙头，凭借稳健经营和优质客户资源实现业绩平稳增长。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入129.14亿元、152.57亿元、177.36亿元，同比增长25.70%、18.14%、16.25%；归母净利润10.28亿元、12.71亿元、15.17亿元，同比增长2.37%、23.70%、19.35%。预计2025-2027年公司EPS为1.45元、1.80元、2.14元，当前股价对应PE分别为11倍、9倍、8倍，维持“买入”评级。 #风险提示：市场竞争加剧；原材料价格上涨；新投放产能利用率不足。