伟星股份(002003):业绩环比改善,长期国际化稳健增长-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025年第三季度收入同比增长0.86%，归母净利率提升3.03%，经营状况逐步回暖。2、产品结构与客户结构优化、精益生产措施推进以及越南基地产能爬坡对毛利率产生积极贡献。3、公司整体毛利率同比上升0.9个百分点至45.2%，营业成本占收入比例下降0.88个百分点至54.8%。4、销售费用率微增0.1个百分点至8.6%，管理费用率下降0.1个百分点至11.2%。5、2025年上半年越南工业园营收快速增长，经营亏损大幅收窄，效益为-1,640.63万元，其中汇兑损失1,288.32万元。6、越南园区已通过多家主要客户验厂审核并开始接获订单，订单增长态势良好。7、公司坚持“产品+服务”经营理念，提供综合解决方案与快速响应服务，国际化运营能力逐步提升。8、与YKK相比，公司优势在于产品品类多样性、时尚性、持续创新能力和强大配套服务能力。9、下游服装品牌客户对产品研发、快速响应及综合服务保障需求日益提升。10、公司近期推出第六期股权激励计划，并保持长期稳定分红政策，显示对股东回报重视。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年收入分别为48.79、53.71、59.94亿元，EPS分别为0.57、0.61、0.68元，当前股价对应PE分别为18.3、17.1、15.5倍。维持“买入”投资评级。 #风险提示：原物料上涨、产能推动不如预期、关税政策变动、下游需求不及预期、股权激励进展低于预期