舍得酒业(600702):Q3业绩承压,低档酒、电商销售相对占优

#核心观点：1、25Q3公司实现营收10.0亿元，同比-15.9%；归母净利润0.3亿元，同比-63.2%。2、25年前三季度公司实现营收37.0亿元，同比-17.0%；归母净利润4.7亿元，同比-29.4%。3、25Q3现金回款9.2亿元，同比-19.4%；经营性现金流净额-3.12亿元，同比-152.1%。4、25Q3中高档酒收入6.9亿元，同比-23.4%；普通酒收入1.8亿元，同比+17.8%。5、25Q3批发渠道收入7.5亿元，同比-23.4%；电商渠道收入1.1亿元，同比+71.4%。6、25Q3省内收入2.7亿元，同比-22.8%；省外收入6.0亿元，同比-14.7%。7、25Q3毛利率62.1%，同比-1.6pct；归母净利率2.9%，同比-3.7pct。8、渠道库存持续去化，品味舍得去库存预计25年底将接近尾声。9、公司持续推进产品打造与渠道下沉，高端与低端产品线有望继续延伸，村镇宴席市场布局效果有望逐步显现。 #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为5.05亿元、6.46亿元、7.97亿元，每股收益分别为1.52元、1.94元、2.39元，维持“增持”投资评级。 #风险提示：商务需求恢复不及预期、省外扩张受阻、升级产品不及预期等。