三一重工(600031):利润增速扩张,现金流向好

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入657.4亿元，同比增长13.6%，归母净利润71.4亿元，同比增长46.6%，扣非归母净利润71.1亿元，同比增长53.6%。2、2025年第三季度公司实现营业收入212.1亿元，同比增长10.7%，归母净利润19.2亿元，同比增长48.2%，扣非归母净利润17.0亿元，同比增长13.0%。3、2025年第三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为7.43%、3.01%、5.74%，同比分别变化+0.03、-0.47、-0.68个百分点，三费合计降低1.12个百分点，净利率为9.2%，同比提升2.3个百分点。4、2025年前三季度经营性现金流净额145.5亿元，同比增长17.6%。5、2025年第三季度应收账款周转天数108.5天，存货周转天数116.2天，同比分别降低9.1天和14.7天。6、2025年上半年海外收入263.0亿元，同比增长11.7%，其中亚澳、欧洲、美洲、非洲区域主营业务收入分别为114.5亿元、61.5亿元、50.6亿元、36.3亿元，同比分别增长16.3%、0.7%、1.4%、40.5%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入为901.35亿元、1032.18亿元、1186.02亿元，归母净利润为87.65亿元、112.95亿元、140.70亿元，对应PE为23倍、18倍、15倍，维持“买入”评级。 #风险提示：下游地产、基建需求不及预期、海外市场竞争加剧、原材料价格上涨风险、汇率波动风险。