海天味业(603288):收入利润稳健增长,逆境龙头优势明显-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025年三季度公司营收64.0亿元，同比增长2.5%；归母净利润14.1亿元，同比增长3.4%。2、2025年前三季度公司营收216.3亿元，同比增长6.0%；归母净利润53.2亿元，同比增长10.5%。3、产品端：2025年前三季度酱油/调味酱/蚝油营收分别增长7.9%/9.6%/5.9%，其他品类营收增长13.4%；2025年三季度酱油/调味酱/蚝油/其他营收分别增长5.0%/3.5%/2.0%/6.5%。4、渠道端：2025年前三季度线下渠道营收同比增长7.4%，线上渠道同比增长32.1%；2025年三季度线下/线上渠道营收分别同比增长3.6%/19.8%。5、区域表现：2025年前三季度南部/东部/中部/北部/西部地区营收分别同比增长12.7%/12.1%/7.2%/4.9%/6.9%。6、盈利能力：2025年前三季度毛利率/净利率分别同比提升3.2/1.0个百分点至40.0%/24.6%；2025年三季度毛利率/净利率分别同比提升3.0/0.2个百分点至39.6%/22.0%。7、毛利率提升主要由于原材料成本下降、规模效应释放带来的成本节约，货折减少亦有小幅拉动。8、费用端：2025年三季度销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.85/+1.01/-0.07/-0.93个百分点。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为70.4/79.3/87.2亿元，同比增速分别为11.0%/12.5%/10.1%。当前股价对应PE分别为31.9/28.3/25.8倍。维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济波动风险、市场拓展及竞争风险、原料价格波动风险等。