隆基绿能(601012):盈利能力改善,BC 2.0产销量快速增长

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入509亿元，同比下降13%；归母净利润-34亿元，同比减亏48%。第三季度收入181亿元，同比下降10%，环比下降6%；归母净利润-8.34亿元，同比减亏34%，环比减亏26%。2、光伏行业反内卷推动产业链价格上涨，第三季度硅片价格上升约50%，公司硅片业务亏损收窄，销售毛利率环比上升3.3个百分点至4.89%。3、前三季度BC组件累计销量14.48GW，HPBC 2.0产品产销量快速增长，预计2025年末HPBC 2.0高效电池产能占比超过60%。4、第三季度经营活动现金净额23亿元，连续两个季度转正且持续改善；第三季度末在手现金517亿元，债务压力处于行业较低水平。 #盈利预测与评级：调整公司2025-2027年归母净利润预测至-37亿元、44亿元、62亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：技术研发不及预期；国际贸易环境恶化；行业需求不及预期。