盐津铺子(002847):渠道结构主动调整,净利率持续提升-公司信息更新报告

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入44.3亿元，同比增长14.7%，归母净利润6.0亿元，同比增长22.6%。2、2025年第三季度单季度实现营业收入14.9亿元，同比增长6.0%，归母净利润2.3亿元，同比增长33.5%，净利率表现亮眼。3、收入增长平稳，主因主动调整线上电商渠道，减少低利润产品销售和缩减品牌营销费用支出，线上销量承压，传统商超缩减，零食量贩渠道保持较快增速。4、核心单品大魔王魔芋产品品牌力持续提升，品类景气度延续，网点扩张和单店买力共同提升。5、2025年第三季度毛利率达31.6%，同比增长1.0个百分点，受益于渠道结构和产品结构优化。6、2025年第三季度销售费用率为8.6%，同比下降3.5个百分点，主因电商渠道缩减营销支出；管理费用率为4.4%，同比下降0.1个百分点。7、2025年第三季度净利率达15.6%，同比提升3.1个百分点。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润8.0亿元、9.3亿元、11.1亿元，当前股价对应PE分别为24.1倍、20.7倍、17.3倍，维持“买入”评级。 #风险提示：食品安全风险，原材料涨价风险，需求较弱动销不及预期风险。