荣盛石化(002493):炼化板块持续修复,公司经营业绩稳步提升

#核心观点：1、2025年三季度公司实现营业收入2,278.15亿元，同比下降7.09%；归母净利润8.88亿元，同比增长1.34%；扣非后归母净利润10.69亿元，同比增长55.37%。2、第三季度公司实现营业收入791.85亿元，同比下降5.67%，环比增长7.51%；归母净利润2.86亿元，同比增长1,427.94%，环比增长1,992.91%；扣非后净利润3.14亿元，同比增长1,887.27%，环比增长130.08%。3、炼化板块持续修复，2025年前三季度子公司浙石化实现净利润37.5亿元，同比增长42%，其中第三季度实现净利润16.5亿元，环比增长98%。4、存量竞争时代来临，国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内，炼化扩能接近尾声，政策推动淘汰低效落后产能，公司作为先进民营炼化产能有望受益于竞争格局优化。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为12.21、20.99和32.64亿元，同比增速分别为68.5%、71.9%、55.5%，维持“买入”评级。 #风险提示：原油价格大幅震荡；新产能建设进度不及预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动幅度较大；炼化产能过剩的风险；下游产品利润修复缓慢的风险；“碳中和”政策对石化行业大幅加码的风险；全球经济复苏不及预期。