爱旭股份(600732):定增落地助力公司资产结构优化,ABC组件份额持续渗透

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入115.97亿元，同比增长46.86%；归母净利润-5.32亿元，同比增长81.20%。2、2025年第三季度公司实现营业收入31.51亿元，同比增长15.22%；归母净利润-2.95亿元，同比增长72.88%。3、反内卷措施推动产业链价格修复，硅料、硅片、电池、组件价格均有上涨，公司电池片业务盈利承压，但ABC组件价格有望同步提升，带动盈利向好。4、2025年第三季度公司毛利率7.4%，环比基本持稳；净利率-9.3%，环比下降10.5个百分点，主要受财务费用、计提减值损失增加影响。5、公司完成向特定对象发行股份2.9亿股，募集资金35亿元，用于投建义乌六期15GW高效晶硅太阳能电池项目及补充流动资金，资产负债率环比下降7.2个百分点至77.6%。6、2025年前三季度存货28.96亿元，环比增长40%，主要因欧洲夏季暑休影响BC组件出口订单确收节奏；合同负债11.87亿元，环比增长36.8%，ABC组件在国内外市场渗透提升，在手订单规模稳健增长。 #盈利预测与评级：调整公司2025-2027年盈利预测至-7.25亿元、9.56亿元、13.83亿元，对应2026-2027年EPS为0.45元、0.65元，当前股价对应PE分别为36倍、25倍，维持“买入”评级。 #风险提示：产业链价格波动风险；技术推进不及预期；行业竞争加剧风险；毛利率不及预期。