阳光电源(300274):出货结构持续优化,经营现金流大幅提升-公司信息更新报告

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入664.02亿元，同比增长32.95%；归母净利润118.81亿元，同比增长56.34%。2、公司前三季度经营活动现金流净额99.14亿元，同比大幅增长1133.14%。3、逆变器业务方面，2025年前三季度光伏逆变器收入同比增长约6%，国内发货占比由48%降至40%，海外市场占比提高。4、储能业务前三季度发货量同比增长70%，海外发货占比由63%提升至83%。5、公司积极推进SST等AIDC电源产品研发，与云厂商及互联网企业对接，AIDC电源有望成为第三增长曲线。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润为161.5/200.8/222.5亿元，EPS为7.79/9.68/10.73元，维持“买入”评级。 #风险提示：储能系统产品毛利率下滑超预期；海外贸易政策变动影响公司出货。