良品铺子(603719):经营承压,持续调整-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度公司营业收入同比下降，归母净利润出现亏损。2、线上渠道受电商平台流量下滑影响，线下渠道受零食量贩业态竞争，门店数量持续收缩。3、各业务条线收入同比下滑，直营、加盟零售及团购业务均呈现下降。4、产品价格带调整导致毛利率同比下降，销售费用率同比提升。5、公司加强费用管控，对组织人员进行优化调整。 #盈利预测与评级：考虑到公司线下业务竞争压力较大，线上业务处于调整期，下调2025年归母净利润预测至-1.45亿元，下调2026-2027年归母净利润预测至0.28亿元、0.93亿元，对应2026-2027年EPS为0.07元、0.23元，维持“增持”评级。 #风险提示：线上竞争加剧，原材料成本波动，门店拓展不达预期。