中国石化(600028):Q3归母净利润环比小幅改善,静待炼化景气修复-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业总收入21134亿元，同比下降10.7%，归母净利润300亿元，同比下降32.2%。2、2025年第三季度单季实现营业总收入7044亿元，同比下降10.9%，环比增长4.6%，归母净利润85亿元，同比下降0.5%，环比增长3.4%。3、上游业务实现息税前利润381亿元，同比下降15.8%；炼油业务实现息税前利润70亿元，同比增长13.7%；营销及分销业务实现息税前利润128亿元，同比下降35.6%；化工业务实现息税前利润-82亿元，同比增亏34亿元。4、2025年前三季度油气当量产量同比增长2.2%，原油实现价格66.4美元/桶，同比下降10.2美元/桶。5、经营活动现金流净额1148亿元，同比增长13.0%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为401亿元、462亿元、514亿元，对应EPS分别为0.33元、0.38元、0.42元。维持A股和H股的“买入”评级。 #风险提示：原油价格下行风险，成品油和化工品景气度下行风险。